利率较昨日

市场发生了什么？

二季度雇佣成本超预期

劳工统计局周五公布，二季度（3 月至 6 月）全体劳动者的就业成本指数经季节调整后环比上涨 0.9%，略高于市场预期的 0.8%。拆开看，工资薪金环比上涨 0.9%，比一季度的 0.8% 有所加快；福利成本环比上涨 1.0%，则较一季度的 1.2% 放缓。以 12 个月计，全体劳动者薪酬成本同比上涨 3.4%，其中工资薪金上涨 3.2%、福利成本上涨 3.8%。ECI 是衡量雇佣成本最全面的指标之一，也是美联储判断通胀黏性的重要参考——工资涨幅重新加速，意味着通胀回落的最后一段路会更难走，对利率环境是明确的利空。

油价续涨，7 月累计涨幅超过 20%

能源价格仍是这一轮通胀压力的主要来源。布伦特原油周五续涨约 1.5%、站上每桶 88 美元，7 月全月累计涨幅已超过 20%。推动因素包括美伊之间重新升级的敌对行动、霍尔木兹海峡航运受扰的报道、美国原油库存下降，以及乌克兰对俄罗斯炼油设施的袭击。尽管仍有油轮成功通过海峡，供应中断的担忧并未消退。油价通过运输与生产成本层层传导至物价，是市场通胀预期最直接的推手之一。

官员放鹰，长端收益率创逾一年半新高

本周三的议息会议以 9 票对 3 票维持政策利率不变，三位投下反对票的地区联储主席——明尼阿波利斯联储的 Neel Kashkari、克利夫兰联储的 Beth Hammack 与达拉斯联储的 Lorie Logan——主张加息 25 个基点。周五多位官员公开表示支持通过加息给通胀降温，市场对 9 月加息的押注维持在约三分之二（会议前一度接近八成）。在数据与表态的共同作用下，10 年期美债收益率周五上行约 5 个基点，回到 2025 年 1 月以来的最高水平；30 年期收益率同步走高，创下 19 年来的新高。10 年期美债是房贷利率环境最主要的参照指标之一。

不同客户看什么？